恒生指数扩容持续，港股长期吸引力提升中国基金报

中國基金報記者葉詩婕趙心怡

5月12日盤后，恒生指數有限公司（恒生指數公司）公布了今年一季度恒生指數系列季度檢討結果，所有變動將于2023年6月5日（星期一）起生效。

恒生指數是香港股市行情的重要指標，代表了香港交易所所有上市公司十二個月平均市值涵蓋率的94%。根據恒生指數公司數據，截至2022年底，被動式追蹤恒生指數系列的產品資產管理總值約為576億美元，因此潛在成份股變動將涉及大規模資金流動，所以恒生季檢結果備受市場和投資者關注。

多位受訪業內人士對記者表示，恒生指數系列作為港股最具代表性的指數，其不斷優化與改善，適應和滿足了市場的多元化需求及趨勢，為市場注入新的活力，也進一步強化了香港市場作為國際金融中心的長期吸引力。

四只成分股“染藍”

恒指持續擴容

根據本次公告，恒生指數（恒指）成份股新增4只，由之前的76只增加至80只，新進京東健康，攜程集團-S，紫金礦業、華潤電力。

（來源：恒生指數公司公告）

恒生中國企業指數成分股數目則維持50只，新加入中國神華，剔除碧桂園。

（來源：恒生指數公司公告）

恒生滬深港通中國企業指數成分股加入中國神華（1088.HK）和京滬高鐵，剔除碧桂園和中國神華（601088.SH）。

（來源：恒生指數公司公告）

恒生科技指數成份股沒有變動，恒生綜合指數成份股增加了粉筆，調整后為528只。

此外，恒生指數公司將騰訊控股、美團權重分別上調至8%和5.84%；匯豐控股、友邦保險在恒指中的權重分別下調至8%和7.62%。

對于恒生指數持續擴容，平安基金ETF指數投資中心基金經理錢晶認為，從以往的更關注市值和成交到現今的按行業選股，無論是在市值覆蓋率還是行業代表性方面都將得到改進，使指數變得更均衡及多樣化，更真實地反映現在香港股票市場的結構。

錢晶還提到，擴容后權重方式有所改變，排名前幾位的成分股，可能會因配置調整而出現資金流出，但隨著同股不同權或第二上市的成分股權重上限從5%提高到8%，也可能會有“大量資金流入”，并且新納入的成分股往往獲得資金青睞，引發新的市場關注焦點。

錢晶繼而指出，從現實意義來看，恒指調整有助于分散風險，也有望吸引更多中長期資金入市，使得資金面得到持續改善，同時也可以吸引更多更好的公司在香港市場上市，進一步強化香港市場作為國際金融中心的長期吸引力。

南方東英量化投資部主管王毅也表示，恒指的擴容與改革是為了更好地反映香港市場的特性和變化，提高恒指對于香港整體市場的代表性。

“這次改革擴大了指數的規模，使更多的中概股和新經濟公司加入其中。盡管在近年來中港股市的調整中，指數波動也略有增加，但從長遠來看，這對指數有積極的影響。它有助于改善指數的預期盈利增長，并有潛力提高估值水平”，王毅進一步闡述道，“就市場而言，這可以吸引更多的被動資金流入，提升整體港股的流動性，進一步促成更多新經濟公司在香港上市并集資的良性循環?！?/section>

恒指擬納入外國及特?？萍脊?/span>

港股國際化程度不斷提高

恒指近來改革不斷，以更好地適應日益多樣化的市場需求。

近日，恒生指數公司刊發咨詢文件，就外國公司入選恒生指數的候選資格、恒生指數選股采用的七個行業組別、以及恒生指數“香港”成份股數目的檢討結果向市場征詢意見，表明未來港股外國公司也將有可能“染藍”，甚至納入港股通。

恒生指數公司表示，恒生指數被廣泛視為香港股票市場的領導指標，一直定位為于香港交易所上市的大中華公司之代表。為更符合香港作為國際金融中心之角色，連接中國內地與世界其他地區，恒生指數公司建議將外國公司納入恒生指數的選股范疇。

此舉會對港股投資將產生怎樣的影響？安信資管全球投資部總經理李珊珊認為，目前有68家在香港聯合交易所主板上市的公司被分類外國公司，外國公司已經自2018年第三季度開始納入恒生綜合指數，自2023年3月開始納入互聯互通。本次將外國公司納入恒生指數，意味著國際企業在港股將獲得更強的流動性，一方面提升了國際公司到港上市的吸引力，另一方面也有助于內地投資者借助港股平臺、實現更加多元的配置。

王毅也稱，此舉將增加港股市場的國際化程度，提高港股市場的投資吸引力以及港股市場的流動性。

錢晶則對上述問題從正反兩方面進行了分析。他認為，正面影響是，面對越來越多的國際公司來港掛牌上市，放寬選股范疇，將外國公司納入恒指，使得恒指能夠更加全面地代表整體香港股票市場，符合香港市場作為中國內地與世界其他地區溝通橋梁的國際金融中心的角色定位。

“不過，不管是市值還是成交額，外國公司都只占目前香港股市的一小部分。因此，后續仍要重點關注具體的指數編制方式，例如在篩選公司數目和條件上，需要進一步探討用哪些條件比較適合?！卞X晶指出。

至于反面影響，錢晶認為，投資外國公司股票與投資香港公司股票的風險不盡相同，外國公司受其所屬司法權區的不同公司法例約束，香港監管機構未必有管轄區以外的調查及執法權。因此，接受外國公司入選成份股有其不便之處。

除了考慮將港股外國公司納入恒生指數選股范疇之外，恒生公司還在5月3日宣布另一利好消息——根據港交所主板上市規則第18C章上市特?？萍脊緦⒈患{入恒生指數系列之選股范疇，恒生指數及恒生中國企業指數除外。

“18C章”，即港交所《主板上市規則》自2023年3月31日起新增的一個章節。18C章的設立，主要針對未開啟商業化，或處于商業化初期的科技型創業企業，涉及新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術等行業。

錢晶稱，特?？萍假惖朗且粋€充滿成長和機會的賽道，具備引領未來發展的潛能，但與傳統賽道不同，往往需要前期在研發上投入大量資金，具有高成長高回報的特征，在融資需求與創新需求得到支持和滿足后，可以期待特?？萍脊疚磥淼目赡芨咴鲩L與高盈利。

錢晶進一步闡述道，特?？萍脊緦⒈患{入恒生指數系列的選擇，對個股具有重大意義，這意味著公司只要達到相應流通市值要求，就可納入恒生科技指數以至港股通投資范圍所參考的恒生綜合指數。這有利于公司的流動性增強，也有機會獲得來自“北水”的關注和投資，獲得大量主動和被動資金的增持，進一步提升公司的市場關注度，擴大投資者群體，成為新的市場關注焦點，促進公司的可持續發展。

王毅則認為，將特?？萍脊炯{入指數還需要繼續觀察，不過通過18A上市的未盈利生物科技公司提供了一個很好的先例供18C參考，讓市場看到這些公司在港股市場的發展路徑。

“部分當年通過18A上市并取得較大成功的生物科技公司（已有九家公司）近年來滿足了普通主板上市的要求，向港交所申請摘除標注‘B’的稱號。這表明它們在港上市獲得融資后，幫助公司自身的發展并取得了不錯的業績成果?！蓖跻惴Q。

對于特?？萍脊镜耐顿Y價值和后續發展，李珊珊認為是“機會與挑戰并存”。她指出，特?？萍脊镜陌l展領域契合目前國內高質量發展的方向，相關公司普遍具備較高的增長潛力和長期投資價值。但由于特?？萍脊径鄶等蕴幵跇I務開拓和技術發展的早期，商業化水平不高，盈利前景不穩定，如何給這些企業合理的估值和定價具有較大難度。

港股ETF投資吸引市場關注

港股后市可期

記者還注意到，5月8日，恒生投資的恒生科技指數ETF被正式納入互聯互通南向合資格交易所買賣基金（ETF）名單，港股ETF持續吸引市場關注。

ETF互聯互通于2022年7月4日正式啟動，根據港交所數據，目前已經有6只ETF被納入，其中3只掛鉤恒生科技，2只掛鉤恒生指數，1只掛鉤恒生中國企業指數。年初以來，平均每日成交額已經超過17億元，投資者對南向ETF的交易較為踴躍。除了南向ETF，年初以來港股ETF的資金凈流入也達到了200億港元以上，市場投資者仍在積極利用ETF的方式配置港股。

錢晶認為，港股ETF的投資標的遍布全球各地，投資種類和行業豐富齊全，方便投資者做資產配置。其次，ETF本身的特性之一是分散風險，在港股市場逐步回暖，但短期可能缺乏方向并延續窄幅震蕩走勢的背景下，投資港股ETF的風險和波動相對較低。從南向資金持續抄底，多只港股ETF份額創歷史新高可看出港股ETF吸引力十足。

對此，李珊珊稱：“我們認為在國內經濟繼續呈現弱復蘇、海外衰退但軟著陸、以及全球流動性逐步臨近拐點的背景下，港股ETF全年看仍有配置價值?！?/section>

縱觀今年以來的港股市場，其整體表現乏善可陳，落后于全球其他主要股票市場。但李珊珊認為，從宏觀因子來看，港股全年仍有較強支撐。

首先，盡管4月經濟數據環比有走弱，但消費、地產幾個大的經濟動能均觸底回升，且政策仍在托底，國內經濟全年維持弱復蘇的判斷，港股盈利也會逐季改善。其次，美聯儲加息已經尾聲，隨著美國下半年進入衰退，通脹掣肘有望進一步下行，全球流動性逐步臨近拐點，港股的流動性和估值將迎來改善。最后，恒生主要指數PB<1，估值在近10年的20%分位數，無論絕對估值和相對估值均具有配置性價比。李珊珊表示，對港股持謹慎樂觀的態度，重點把握幾個核心方向的結構性機會。

對于港股今年的投資機會和具體板塊，三位受訪者普遍提到了互聯網、醫藥、科技和消費板塊。王毅認為，互聯網、科技、醫藥和消費等新經濟行業，可能是中國經濟體中最具活力和成長性的企業。它們也可能是能夠代表中國以消費內需為主要動力的經濟增長的最佳選擇，因此具有長期配置的價值。

錢晶認為，雖然互聯網已經過了其高速發展的紅利期，但從基本面的角度來說，這些企業未來可能仍會有比較強的爆發力，降本增效也成為未來階段驅動業績增長的動力，加上AI大模型和后續應用產品的逐漸推出，互聯網平臺企業有機會獲得更多資金關注。

此外，錢晶和李珊珊都提及了“中特估”。李珊珊表示，在中國特色估值體系下，港股低估值、高股息的國央企的機會。她認為，隨著國央企的資本效率和經營能力的持續改善，預計低估將會收斂。

編輯：艦長

審核：許聞

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